TLTW : iShares 20+ Year Treasury Bond BuyWrite Strat ETF
글로벌 운용사인 블랙락(BlackRock)에서 운영을 하고 있는 ETF는 참 많습니다.
'iShares' 라는 이름이 붙은 것들은 모두 해당 운용사에서 운용하는 상품인데요.
오늘은 티커 'TLTW'에 대해서 알아보려고 합니다.
TLTW란?
TLTW는 20년 이상인 미국 중장기채에 투자하면서 콜옵션을 팔아서 월마다 배당을 주는 형태의 상품입니다.
현재 TLTW의 운용사 수수료는 연 0.35%입니다. 이부분은 운용사의 정책에 따라 바뀔 수 있는 부분입니다.
이러한 TLTW는 흔히 알려진 말로는 커버드콜 방식이라고 합니다. 이 말이 무엇인지 이해가 아시나요?
커버드콜??
커버드콜 방식은 위 사진과 같이 주식 매수와 동시에 콜옵션 매도 포지션을 같이 가져간 형태인데요.
예를 들어서, A라는 주식을 1주를 보유하고 있습니다. 동시에 A라는 주식을 살 수 있는 권리 1주를 프리미엄을 받고 판매하는겁니다. 만약 주가가 엄청 많이 높아진다면(=행사가격보다 높아진다면) A라는 주식을 살 수 있는 권리를 사간 사람은 당연히 그 주식을 사려고 하겠죠? 그러면 우리는 들고 있는 A라는 주식을 내어주어야합니다.
즉 최대 수익이 정해져 있는 형태입니다.
그러나 그 주식의 가격이 높아질듯 말듯 계속 횡보하는 장이 이어진다면 어떨까요?
이때는 콜옵션을 팔아서 프리미엄만큼은 챙겼는데, 사간사람이 행사를 하진 않으니까, 그냥 콜옵션 매도한 프리미엄만큼만 이익을 보는 상태입니다.
그것을 TLTW에 적용해보면
TLTW = TLT(미국 중장기채에 투자하는 ETF) + TLT 콜옵션 매도 로 이루어져 있다고 보시면 됩니다.
TLT 콜옵션 매도로 확보한 자금을 월배당에 사용을 하는 것이구요.
금리 하락기에 좋을까?
기본적으로 채권의 가격과 금리는 역의 관계에 있다는 것을 이해하셔야하는데요.
10%를 준다는 채권이 있어서 구매를 했는데, 시중 금리가 갑자기 올라서 다른 곳에서는 20%를 준다고 합니다. 그러면 기존 채권들의 가치는 떨어지겠죠?
즉, 금리의 상승 = 채권의 가격 하락 입니다.
반대로 말하면 금리가 하락하면 채권의 가격이 상승하겠죠?
그래서 금리 하락기에는 채권에 투자하라고 하는데요.
이제 어느 정도 금리가 상단에 온 것 같다는 판단이 되신다면, 채권을 조금씩 매집하면 좋은데요.
다만, TLTW는 위에서 말한것처럼 최대 수익이 정해져 있습니다.
만약 금리가 가파르게 하락한다면, 채권 가격(≒TLT가격)이 가파르게 상승할텐데요. 그런 TLT를 살 수 있는 권리(콜옵션)를 매도한 상태이기 때문에, 최대로 벌 수 있는 금액에 한계가 있습니다.
그래서 금리가 확실하게 연달아 하락한다면 TLT 혹은, TLT의 3배 레버리지 상품인 TMF에 투자하는 것이 좋습니다.
반면 금리가 하락할 것 같기는 하지만, 한동안 횡보를 할 것 같다라고 생각이 되면 콜옵션 프리미엄을 받아서 배당을 하는 형태인 TLTW가 더 합리적인 선택이겠죠.
TLTW 배당현황 및 배당률
많은 투자자들 사이에서 TLTW가 각광을 받기 시작한 이유는 미친듯한 배당률 때문인데요.
이번 8월 배당이 되기 전까지만 해도 월에 0.53$, 0.35$ 등 평균적으로 약 0.44$ 정도는 지급해주는 것을 볼 수 있습니다.
연간으로 계산하면 5.3$ 정도인데 주가가 31~32$ 정도였기 때문에 약 16~17%의 배당률을 보이고 있었습니다.
아주 낙관적으로 월에 0.53$씩 12개월을 받는다고 하면 약 20%에 해당하는 배당률이 나오기도 합니다.
그런데 8월에는 이 배당이 0.19$로 많이 삭감이 되었는데요.
콜옵션을 매도했지만, 그 매도한 프리미엄이 많지 않다면 배당은 적을 수 밖에 없겠죠?
옵션은 기본적으로 변동성이 높아야 가격이 높게 형성됩니다.
즉 채권형 옵션에서는 금리가 어떻게 흘러갈지 예측이 잘 되지 않아야 옵션 가치가 높아진다는 뜻인데요.
사실상 지난 7월 FOMC에서는 금리를 인상할 것이 100%였기 때문에 변동성이 매우 낮았습니다.
그 낮은 변동성으로 인해서 옵션 프리미엄이 적게 형성되었고, 그것이 적은 배당으로 이어진 것이죠.
그러나 또 다음달에는 어떻게 변할지 모르는 것이니, 현재 주가가 빠지는 것이 오히려 배당수익률을 높여준다고 생각할 수도 있습니다.
TLTW 배당일정
TLTW의 월 배당 일정입니다.
RECORD DATE가 한국말로 배당기준일이고, EX-DATE가 배당락일입니다.
만약 배당을 받고 싶으시다면 EX-DATE보다 1일 전에 매수를 하셔야 합니다.
23년 9월을 예로 들어보면, 9월 5일이 배당락일이므로 9월 4일까지 매수하셔야 배당을 받을 수 있습니다.
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